Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.
Проект должен обеспечить:
- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;
- получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже уровня, желательного для предприятия и инвестора;
- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия и инвестора.
Определение реальности достижения таких результатов является ключевой задачей оценки финансово-экономических параметров проекта.
Проведение такой оценки предполагает учет следующих факторов:
- Инвестиционные расходы могут осуществляться либо в разовом порядке, либо неоднократно повторяться на протяжении достаточно длительного времени;
- Процесс получения результатов от реализации инвестиционного проекта достаточно длительный (не менее одного года);
- Осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, т.е. к инвестиционному риску.
Наличие этих факторов породило необходимость в создании специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Без расчета такого рода измерителей невозможно осуществить сравнение альтернативных инвестиционных проектов.
Критерий экономической эффективности основывается на стоимостных оценках затрат и результатов инвестирования.
Чаще всего для оценки инвестиционных проектов используют четыре показателя, основанных на дисконтировании:
- чистый приведенный доход;
- внутренняя норма доходности;
- дисконтный срок окупаемости;
- рентабельность инвестиций.
Перечисленные показатели отражают результат сопоставления обобщенных, суммарных отдач от инвестиций со стоимостью самих инвестиций. Причем эти сопоставления производятся под разным углом зрения.
Под чистым приведенным доходом понимается разность дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат. В случае, если показатели дохода и инвестиционных затрат представлены в виде единого потока платежей, то чистый приведенный доход равен современной стоимости этого потока, в котором инвестиции показаны с отрицательным знаком, а доходы – с положительным. Чистый приведенный доход представляет собой обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности, выраженный в абсолютном измерении.
Относительной мерой эффективности инвестиционного проекта является внутренняя норма доходности. Этот параметр характеризует расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на суммы инвестиций обеспечит поступление планируемого чистого дохода.
Метод расчета срока окупаемости инвестиций состоит в определении срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Иначе говоря, он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Данный показатель может быть использован не только для оценки эффективности капиталовложений, но и для оценки уровня риска, связанного с ликвидностью инвестиций. Это вызвано тем, что чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.
Рентабельность инвестиций рассчитывается делением дисконтированной стоимости чистого дохода на дисконтированную стоимость инвестиций.
Таким образом, основные критерии принятия инвестиционных решений следующие:
- отсутствие более выгодных альтернатив для вложения свободных денежных средств;
- минимизация риска потерь от инфляции;
- краткость срока окупаемости капитальных затрат;
- дешевизна проекта;
- обеспечение стабильности поступлений дохода;
- высокая рентабельность инвестиций.